市场分析丨2016年中国火力发电行业发展现状与投资前景预测（图）

2015年，国内电力需求增速再创新低，但受审批权下放、项目利润率高企企业投资冲动强烈推动，火电装机逆势增长创近年新高，行业产能明显过剩，同时也严重挤占了风电、光伏发电项目的发电空间，导致弃风弃光形势进一步恶化。为此，2015年下半年以来，国家出台了一系列政策严控煤电行业装机增长过快的势头，同时大力促进清洁能源发展，推动电力生产结构优化，这在中长期也将对火电行业形成明显的挤出效应，影响火电行业未来的发展。本文主要回顾和总结火电行业2015年的发展情况，并结合国家政策动向，对未来行业发展趋势进行分析预测，以期对行业内的从业者、研究者和投资者提供有益的借鉴。

1. 火力发电行业发展现状

从发电量占比、机组出力、负荷调节及电价经济性等方面综合评价，火电仍占据我国电力系统的基础性地位，但在全社会电力需求增长乏力的背景下，2015年装机逆势增长导致设备利用小时创新低，火电供应过剩状况进一步明朗化。全年净增火电装机6400万千瓦，为2010年以来年度投产最多的一年;发电设备利用小时大幅下降至4329小时，创1969年以来的年度最低值。

1.1 装机量：装机逆势大幅增长，增速远大于电力需求增速

2015年，全国火电投资大幅增长，推动火电装机增长迅猛。1-12月，火电基本建设投资完成额累计达到1396亿元，同比增长22.0%;净增火电装机6400万千瓦，为2010年以来年度投产最多的一年。截至2015年底，全国全口径火电装机累计达到9.90亿千瓦(其中煤电8.8亿千瓦、占火电比重为89.3%)，同比增长7.8%，增速远大于电力需求增速。2015年，火电逆势迅猛增长的原因有二：

第一，火电项目审批权从中央下放到省级政府，刺激了地方政府的投资冲动。2014年，国务院发布了《政府核准投资项目目录(2014年本)》，将火电项目的审批权由中央下放至各省级政府，而地方政府为保GDP增长对火电项目大开“绿灯”，新建火电项目密集上马。根据中金公司研究部统计，2015前三季度，全国共有155个燃煤电厂已受理或通过审批，这一数字接近2012年至2014年煤电环评批复项目装机总量的近八成。

第二，煤炭价格持续低位徘徊推动火电行业利润率高企，电力运营企业有强烈的火电项目投资冲动。虽然过去三年，发改委四次下调燃煤发电上网价格、累计下调幅度达到每千瓦时0.072元，但同期电煤价格大幅下降，山西动力煤(Q5800，晋城产)、山东动力煤(Q5000，兖州产)、江苏动力煤(Q5200，徐州产)价格降幅均超过40%，进而推动火电行业净资产收益率在2015年3季度升至20%以上，远高于同期水电、风电等电源类型的毛利率。