加码电网基建和保障清洁能源消纳 连批7项特高压工程

事件：电网基建提速，9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工。2018年9月7日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出，为加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，将加快推进青海-河南特直、张北-雄安特交等9项重点输变电工程建设。

■新增核准规划线路数量将达到前期峰值。此次规划核准7条直流线路和7条特高压交流线路(5条为短距离线路，配套特直项目)，项目合计输电能力57GW。其中，特高压3直6交项目将在2018Q4核准开工，其余项目将在2019年核准开工。到2017年底，我国已建成21条特高压输电线路，骨干网架已初步形成。2017年以来，能源局放慢了对特高压线路的核准。2014-2016年间年均核准特高压线路5-6条，但2017年仅核准2条。核准及项目开工放缓，使得2018年上半年电网投资增速下滑15%，相关公司的中报业绩也出现大幅下滑。2018年上半年，能源局新增核准了蒙西-晋1000KV特交及昆柳龙±800KV三端直流工程，加上此次规划核准的14条线路，2018/2019年核准量已经达到前期高点。

■特高压设备相关公司显著受益且直流领域受益弹性更大。从投资规模来看，长距离线路的投资规模在200-300亿间，区域内短距离线路在50亿以内，背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况，整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间，交流项目的投资在700-900亿间。相对而言，直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调，核准及建设的速度有望超过前次，特高压设备相关公司显著受益。

■我们建议同时关注后期配网投资提速的情况。从稳增长的角度看，配电网建设更具有长期促进作用。近年来，随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入，配网投资补欠账的进程正在加快。2017年度，我国110KV以下(含110KV)电网工程新增建设投资规模达到3,064亿元，在电网投资中的占比达到了57.4%。未来，配网投资将是智能电网建设最为关键的环节，增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。

■投资建议：重点推荐特高压设备相关标的。能源局再次集中核准特高压项目工程，意在加码电网基建并为清洁能源消纳保驾护航，短期将对特高压领域相关的企业带来业绩弹性，中长期看这些企业还将受益于配电网建设提速。综合考虑相关公司当前的经营情况、市场占有率、当前及未来投资提速受益程度，我们重点推荐：国电南瑞、许继电气、特变电工，建议关注：平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。

■风险提示：特高压项目建设进度低于预期或价格出现大由下滑;配网建设投资推进缓慢。

1 电网基建提速，能源局规划9大输变电重点工程

9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工。2018年9月7日，国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出，为加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，将加快推进青海-河南特直、张北-雄安特交等9项重点输变电工程建设。

在我国，特高压是指±800KV及以上的直流电和1000KV及以上交流电的电压等级。此次，能源局规划建设的9项重点输变电工程包含5条特高压直流、7条特压交流和2条直流互联工程(云贵、闽粤)，项目合计输电能力57GW。其中，特高压3直6交项目将在2018Q4核准开工，其余项目将在2019年核准开工。

2新增线路审核放缓，18H1特高压领域出现下滑

2006年，我国推动建设第一条晋东南——荆门1000kV特高压交流示范项目，并于2009年投运。到2017年底，我国累计已建成特高压线路21条，其中直流线路13条，交流线路8条。

此外，当前还有准东-皖南、北京西-石家庄等3交2直和淮南-南京-上海1000千伏特高压交流输变电工程苏通GIL综合管廊工程特高压项目在建，大部分项目预期2018/2019年间将陆续投运。