风电设备行业深度研究报告：海上风电渐入爆发期 千亿市场有望逐级打开

海上风电具备较好的发展前景。海上风速一般相对陆地要高，风力稳定性也相对较好、沙尘较少;因此可以稳定的进行大功率输出，减少风机磨损。同时由于海上风电不占用土地资源，一般临近经济发达地区，不存在消纳困难，因此海上风电尤其适合拥有大规模海岸线的国家进行开发。

欧洲海上风电开发经验丰富，具备较大的参考价值。丹麦、英国、德国等欧洲国家为全球海上风电建设大国，累计装机容量以及新增装机容量在全球范围内都占据着举足轻重的地位。丹麦是全球风电使用占比最高的国家以及最早从事海上风电开发的国家，风电产业发展最为领先、完善。英国作为四面环海岛屿国家，通过政策引导，建立了目前全球最大的海上风电场。德国海上风电起步相较丹麦、英国晚，但通过一些列政策引导，推动了海上风电产业链的快速发展、健全，并通过引入竞价机制，最早实现了海上风电的平价上网。因此欧洲国家海上风电的发展，对于国内未来海上风电的发展具有十分重要的借鉴意思，对于预测未来国内海上风电发展方向具有重大的参考价值。

我国海上风力资源储备丰富，具备较高的开发价值。我国海岸线长约18000多公里，可利用海域面积300 多万平方公里，拥有岛屿6000 多个。近海风力资源主要集中于东南沿海地区及其附加岛屿。根据此前风能资源普查的结果显示，我国5-25 米水深、50 米高度海上风电开发潜力约2 亿kW;5-50 米水深、70 米高度海上风电开发潜力约5 亿kW。丰富的资源潜力，以及较好的消纳能力，决定了我国海上风电将大有所为。

海风开发渐入加速季。从2007 年中海油渤海钻井平台1.5MW 实验机组开始，我国海上风电发展至今已近12 年。海上风电初期由于技术欠成熟，投资成本高昂，维护困难，缺乏专业开发团队，“十二五期间”开发进度相对缓慢。而随着国家层面以及地方政府层面政策持续扶持，以及设备技术逐步成熟，开发经验的不断积累，国内海上风电开发逐步进入了加速期。2017 年国内海上风电实现新增并网容量1164MW， 同比增幅达96.62%; 累计并网容量达2788MW，排名全球前3，仅次于英国和德国。预计随着各地政策的持续加码，海上风电技术不断完善，投资成本的不断下降，国内海上风电正进入加速发展阶段。

国内海上风电目前正处于加速发展期，行业成长空间巨大，行业内公司估值较为合理，我们维持“强推”评级。经过行业多年的技术以及开发经验的积累，国内海上风电开发技术已逐步趋于成熟;同时伴随着投资成本的不断下降，海上风电投资回报率呈现逐年提升的趋势，已经超出风电开发企业的内部资金投资回报率要求，海上风电开发正进入加速阶段。鉴于海上风电巨大的开发空间，以及所处的历史阶段，我们给予行业“推荐”评级。

风险提示：政策扶持力度不及预期，成本下降不及预期，海上风电开发进度不及预期。