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电力行业月报:电价风险基本解除 气价支撑消费增速

北极星电力会展网 来源:华创证券 作者:王祎佳,庞天一 2019-06-14 02:05:21

用电增速平稳:4 月份,全社会用电量 5534 亿千瓦时,同比增长 5.8%。1-4 月,全社会用电量累计 22329 亿千瓦时,同比增长 5.6%。截至 4 月底,全国 6000 千瓦及以上电厂装机容量 18.2 亿千瓦,同比增长 6.0%。水电利用小时大幅提升:1-4 月全国发电设备平均利用小时为 1217 小时,比上年同期减少 4 小时。火电平均利用小时为 1413 小时,比上年同期降低 13 小时;水电平均利用小时为 959 小时,比上年同期增加 114 小时;核电平均利用小时为 2258 小时,比上年同期减少 29 小时;风电平均利用小时为 767 小时,比上年同期减少 46 小时。

煤价回落,电价风险基本解除

降电价和高煤价最近都出现了转机。1)降电价风险解除:从出台的两批措施中,我们看到政府层面无意触动发电企业的利益,主要是从降低 3 个点增值税和电网折旧年限延长的方面让利下游一般工商业。1)煤价回落:5 月份沿海六大电企日均耗煤 58.53 万吨,同比降低 18.9%;重点电厂日均耗煤 319 万吨,同比下降 6.2%。在动力煤需求转弱的情况下,发改委也号召煤价下调, 5 月份秦皇岛山西产 5500 大卡动力煤平均价格 610 元/吨,同比下降 2%。我们预计现货价格有望回落至 570 元/吨,火电公司迎来机会,特别是电量增速较好区域的公司。推荐蒙华铁路概念叠加行业逻辑的长源电力、火电龙头华能国际,建议关注债转股的内蒙华电。

水电一直以来现金流和盈利能力都比较优秀,具有比较好的防御性,年初以来西南部降水偏多,推荐水火互济、价值明显低估的国投电力。一季度国投电力提电价让利,致使电价同比下降了 7%,随着降电价措施落地,后续这一情况后续料将有好转。2021 年公司将有 450 万千瓦装机增长,公司的盈利有望得到增强。

增值税改革让利终端,城燃企业短期毛差受益,长期量增价稳

燃气行业在增值税下调后,跨省管输费和门站价相应下调,门站价下调幅度 0.01-0.02 元/方,于 4 月 1 日执行。短期来看,考虑到此次下调后各地方终端销售价格调整一般有 1-3 个月时滞性,省管网和城燃企业毛差有望短暂小幅提升;长期降价落实到终端后则进一步对消费量的提升有积极的拉动作用。

(来源:华创证券 王祎佳,庞天一)


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