中央经济工作会议:煤电联动是否启动有极大不确定性

中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。2018年叠加四个重要时间节点：2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。

从工作部署来看，未来三年要打好防范化解重点风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，同时围绕高质量发展，做好深化供给侧改革、激发各类市场主体活力等八项重点工作。

一、从高速增长到高质量发展：更少能耗、更高转化效率

中央经济工作会议认为，中国特色社会主义进入了新时代，我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。

经济发展求质量，不再对增速提要求，经济走势以稳为主。在这样的环境下，能源企业的总体盈利情况不会非常乐观。

从发展高质量经济的角度出发，对于能源生产和消费而言，高质量发展意味着需要更少的能源消耗、更高的能源转化效率、更少的排放、更为清洁可持续的能源供给、更为稳定便宜的能源价格、更为安全的能源格局。

二、三大攻坚战

中央经济工作会议提出，今后3年要重点抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。

1.防控金融风险：能源企业需要降低杠杆率

防控金融风险。排在首位的是防范化解重大风险，而打好这个攻坚战，重点是防控金融风险。在此前召开的中央政治局会议上也指出：“防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效。”

能源行业是资金密集型产业，无论是传统能源，还是新兴能源项目，资产负债率相对较高，在加杠杆扩大资产规模的同时，需要倍加注重项目的盈利能力、现金流质量、注重投资回报。能源项目是重资产投资，一般杠杆水平在3-5倍，靠负债做大资产规模的方式并不可取，企业应该比拼业绩和现金流。现金回报比较好的风电、光伏(解决弃风弃光)、水电等资产的价值应不断提高。

2.精准扶贫：光伏+风电正当其时

精准脱贫攻坚战。中央经济工作会议上明确：“打好精准脱贫攻坚战，要保证现行标准下的脱贫质量，既不降低标准，也不吊高胃口，瞄准特定贫困群众精准帮扶，向深度贫困地区聚焦发力，激发贫困人口内生动力，加强考核监督。”

光伏扶贫属于精准扶贫的重要形式，预计将成为2018年光伏行业的亮点。亮点在于一：光伏扶贫指标优先核准，亮点二光伏扶贫优先上网，电价补贴不调或者少调。分散式风电也将获得政策的鼓励和支持，正因为接近负荷区，其助力扶贫的属性也在加强。

3.污染防治攻坚战：调结构、降煤耗

污染防治攻坚战。打好污染防治攻坚战，要使主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量总体改善，重点是打赢蓝天保卫战，调整产业结构，淘汰落后产能，调整能源结构，加大节能力度和考核，调整运输结构。

十九大报告将建设生态文明提升为“千年大计”，并提出要像爱护生命一样保护环境的理念。污染攻坚战对于以煤为主的高碳能源而言是一个重大挑战，煤炭在我们能源消费中占比高，新能源、清洁燃气等替代能源供给尚不足，且新能源具有波动性、燃气供应在今冬出现重大波动，亟需系统性调整能源结构。这包括，改革能源价格形成机制、提高能源市场化水准、完善能源调峰补偿机制、加大能源基础设施如储气库建设。

三、供给侧改革：降低用能成本

深化供给侧结构性改革。深化电力、石油天然气、铁路等行业改革，降低用能、物流成本。预期电力体制改革、油气改革将继续加速，加速改革红利释放，降低电力、油气等商品的价格是中央经济工作会议明确给出的信号。市场竞争降低电价、管理煤价预计是煤电领域的新常态，煤电联动是否启动仍有极大不确定性。

四、国企改革：做大做强国有资本

关于国企改革。中央经济工作会议提出，要推动国有资本做强做优做大，完善国企国资改革方案。能源行业在完成神华与国电重组之后，煤电之间重组、电力之间横向整合、能源企业纵向一体化重组等是做大做强国企的手段，能源国企改革值得期待。