范培康:中国会展业的第一支基金在哪里?

新年前后，几宗外资高价并购展览项目的新闻，再次搅动业界敏感的神经，英国ITE天价收购上海涂料展，英富曼超过3亿元人民币收购美容博览会。上世纪90年代开始，外资展览公司着手并购内地会展企业和项目，如1998年亚洲博闻(UBM)收购上海博华。迄今，外资用了近20年时间，累计20多亿元人民币资金，将国内数十个品牌展览项目和企业收入囊中，占据了国内会展业并购案例的90%以上。10多年前曾有人断言，只要拿出10亿美元，就可以买断整个中国会展业(当时，全国会展业直接产值约80亿元人民币)。面对外资的“跑马圈地”，有民族情怀的业界人士纷纷呛声，中国会展业要有产业安全意识，不能重蹈汽车工业覆辙，任凭外资长袖善舞、大肆鲸吞。但是，10年过去了， 20年过去了，外资仍然忙着在收购、在布局。国内会展企业的收购案例呢?会展城市的布局案例呢?

在为数不多的国内业间收购案例中，比较亮眼的是2010年12月，谋求上市的民营会展企业大连北方，以现金及股权置换方式重组上海东博机床展，并扬言要到海外并购会展项目，但至今没有上市的消息。笔者在曾主持的城市会展办负责人座谈会上发现，全国有40多个城市把会展业列为“支柱产业”，还设立了“会展基金”。但事实上，“会展基金”均属扶持本地会展业的临时拨款或专项资金，主要投入政府主导型展会及节庆活动，奖励本地会展开发及吸引外埠项目落地，开展会展人才培训，建造及维护场馆等。不少会展办负责人还大倒“苦水”：“资金有限!”

国内会展企业间的并购，是自身发展、扩大市场的企业需求。外资对国内会展企业和项目的收购，既为满足其母体上市公司的业绩报表需求，也为实现行业控制、消灭竞争对手“提钱”布局。城市政府的扶持资金，立足本区域会展需求，出于局部利益的考量。上述均未着眼于中国会展产业整体的发展。从资本运作角度来看，会展业整合尚处在初级阶段。

资本运作，简言之主要有三种形态：一是企业间的兼并，属于“大吃小”的“并强购弱”，或者是“强强联合”;二是在政府资金扶持下的资源整合、资产重组;三是通过股权投资基金进行产业投资及企业股权买卖。股权投资基金通过私募形式对企业进行权益性投资，并附带了将来的退出机制，又被称为私募基金(Private Equity，简称PE)。与会展业间“并强购弱”不同的是， PE属于产业投资，是为了分享该行业成长带来的高利润，是为了基金到期后(通常5至7年)的退出(而不是为了控制)，理想的方式是通过IPO退出，赚取高市盈率带来的巨额利润。为达到IPO要求，PE需要快速整合行业资源，提供投后管理，配置各种资源，让目标公司实现增值，做大做强。投资方向上，不受地域和行业限制，因此客观上将助力产业的整合和健康发展。