杀疯了！这家光伏企业连甩重磅“王炸”

近日，琏升科技热度持续飙升，接连抛出重磅炸弹。

4月17日，琏升科技发布公告称，下属控股孙公司眉山琏升与华晟新能源签订不少于1GW的A级G12异质结电池片销售框架合同，销售金额超2亿元，超过其2023全年主营业务收入。

而仅在十天前，琏升科技刚刚抛出猛料，宣布拟以“股权+现金”方式，收购兴储世纪不低于51%的控股权及子公司天津琏升18.9%的少数股东股权，并同步募集配套资金。

在当前光伏产业周期性低谷，众多企业纷纷收缩业务战线抵御寒冬之际，琏升科技的动作，显得尤为引人注目。

跨界大王的“野心”

琏升科技，这位光伏领域的 “新兵”，其前身为三五互联，曾是中国企业邮箱市场的霸主，也是福建首家创业板上市公司。但在互联网行业转型浪潮中，错失发展良机，此后业务发展方向频繁变动，先后涉足比特币、网红经济等领域，均以失败告终。2018—2022年，公司累计亏损近7亿元，经营状况岌岌可危。

2022年，三五互联迎来重大变革，实际控制人龚少晖所持有的股权陆续被拍卖。同年12月，公司控制权发生转移，海南巨星科技有限公司成为控股股东，黄明良、欧阳萍夫妇成为公司实际控制人，并将公司更名为琏升科技，开启跨界光伏的新征程。

转型后的琏升科技，在光伏领域野心勃勃，高调押注异质结赛道，豪掷 115 亿元启动眉山8GW和南通12GW两大异质结电池项目，试图弯道超车。

激进的扩张，让琏升科技迅速蜕变为异质结赛道亮眼的黑马。2023年，琏升科技HJT电池销售收入6380万元，以26%占比跃居第一大业务；2024年一季度，HJT电池已实现195.58MW量产，以6380.38万元销售收入贡献总营收的26.05%，并以14.32%毛利率跃居第一大业务支柱。同时，2024年3、4月，琏升科技分别与国晟科技、华晟系签订1.45亿片硅片采购及700MW电池片销售、1.8亿片硅片及1GW电池片采销合同，预估交易规模远超2023年全年营收。

然而，HJT技术虽然以高转换效率著称，却因高成本和高资金需求被称为“烧钱”项目。据琏升科技2024年半年报显示，眉山8GW项目总投资40亿元，实际投入仅11.64亿元；南通一期3GW项目合同总价6.1亿元，累计投入约1.6亿元，两大项目距离投产尚需较大的资金缺口。

为维持现金流，琏升科技接连出售道熙科技、三五互联等资产。与此同时，控股股东也伸出援手，给予资金支持。2024年11月，海南琏升为支持天津琏升的贷款申请及置换，计划提供1.7亿元无偿借款额度；12月，在前次无息借款额度即将期满时，海南琏升继续为琏升科技提供总额不超过4000万元的无息借款。

尽管如此，琏升科技仍然未能走出经营困境。根据最新财报，琏升科技预计2024全年营收4.5亿-5.5亿元，归母净利润亏损6000万-1.2亿元，这也是琏升科技连续第7年亏损。琏升科技解释称，光伏市场遭遇阶段性供需错配，光伏产业链各环节产品价格普遍下跌，公司光伏产品毛利率下降，存货跌价准备增加，导致亏损进一步扩大。

“逆势并购”大棋

面对持续的经营压力，琏升科技并未选择收缩业务，而是以一场堪称豪赌的 “逆势收购”，试图撕开破局的口子。

4月7日，琏升科技因筹划重大资产重组停牌，预计停牌时间不超过10个交易日，最晚将于2025年4月21日开市起复牌并终止筹划相关事项。

值得关注的是，作为此次交易的核心，兴储世纪的背景不容小觑。其前身为2007年成立的中兴能源有限公司，是“中兴系”储能版图最为关键的三块拼图之一。中兴通讯创始人侯为贵，以及“中兴系”公司中兴维先通、中兴发展合计持股超35%；而自贡市政府当年以打造“钠电储能之都”的雄心引入该企业，其旗下自贡市金马产业投资有限公司作为国资平台，至今仍为第一大股东，持股比例约25.78%。

（来源：天眼查）

兼具 “中兴系” 深厚基因与自贡国资的强力支持，兴储世纪作为全球光储智能微电网领域龙头，一路高歌猛进。2022年4月，公司全力冲刺IPO，渴望实现新的飞跃。然而，资本市场风云变幻，2023年国内A股市场收紧IPO，大量公司上市受阻，兴储世纪不得不暂时搁置上市计划。

IPO进程受挫，无疑给了兴储世纪沉重一击，不仅发展步伐放缓，行业地位也逐渐被竞争对手反超。据《储能产业研究白皮书2023》数据显示，在2022年国内用户侧市场储能系统出货量排名中，兴储世纪位列第二，其自主研发的智能能量管理系统，一度成为工商业储能赛道的技术标杆。但到了2023年，公司已未能跻身国内用户侧市场储能系统出货量名单前十位。与此同时，国内储能产业大规模扩产，市场迅速走向过剩，价格战硝烟弥漫，技术溢价空间被急速压缩，即使强行上市，市场估值溢价也将大打折扣。

兴储世纪未能完成的资本之路，却为琏升科技提供了绝佳的战略切入点。若此次收购顺利完成，兴储世纪将借助琏升科技实现曲线上市，而琏升科技通过整合兴储世纪的资源，有望构建 “光储一体化” 的垂直闭环，不仅能将其光伏电站资源转化为自身电池消纳渠道；同时，储能业务的加持，还有望改善公司财报表现。此外，“中兴系” 积累的海外渠道资源，与琏升科技现有分销网络形成互补，助力提升市场份额。

另一标的公司天津琏升，在琏升科技的光伏版图中同样占据重要地位，承担6GW异质结电池产能建设项目。天眼查数据显示，在此次交易之前，琏升科技持有天津琏升 33.69%的股权，若交易完成，其持股比例将提升至52.59%。而成功拿下控股权，将让琏升科技在决策制定、资源调配等关键环节拥有更大话语权，为其在激烈的市场竞争中抢占先机奠定基础。

琏升科技此次的战略转身，是否能成为其扭转困局的关键转折点，让市场拭目以待。但不可否认的是，在行业周期波动中，只有适应变化并活下去的企业，才能真正穿越周期迷雾。