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光伏组件行业转折之年: 今年不再是“烂生意” 未来3年利润更高

北极星电力会展网 来源:股海擒妖hxzt963 2020-10-20 09:38:26

现在的光伏组件是门好生意吗?

每次股票调整的时候大家都更冷静。有一些老梗如组件十年产值不变、技术迭代加速折旧、龙头兴衰、产能过剩等等一直是挥之不去的印象甚至是阴影。归根到底,认为光伏不是个好生意。

这个周末一直在思考这个问题,有一些思考分享一下。

一、对于光伏组件来说,今年是个好年景吗?

照常理说今年不是个好年景,原因:1.上半年闹新冠,对于出口型企业是个打击;2.年中闹洪水,部分产业链停产,加上意外安全事故停产;3.下半年产业链大幅涨价,玻璃价格接近历史高位,硅料大幅涨价;4.组件价格全年仍是下跌趋势;5.全球装机量增速为0或者为负,也是光伏历史罕见。

无论分析行业增速还是市场容量,再叠加意外事件,和往年相比,今年都不是个好年景。

但又有个很矛盾的事情:组件股今年很可能创造最好的业绩。

1,分析美股,晶科15-19年净利润分别为8.6亿、18.27亿、1.42亿、4.06亿、9.24亿。半年报为6.41亿。

阿特斯15-19年净利润分别为12.07亿、4.55亿、6.94亿、16.89亿、11.06亿。半年报为9.17亿。

2,看大A股,晶澳科技半年报7亿,三季度12-13.3亿

天合半年报半年报4.93,三季度7.55-8.36亿;

隆基分项收入组件半年数据有争议,暂不写数据了,不影响结果。

从目前数据和趋势来看,很有可能晶澳天合阿特斯创造历史最好净利润数据,隆基组件确定是创造历史最好数据,晶科可能接近历史最好数据。

为什么?大家可以思考一下。

二、如果光伏仍是欧美主导会是怎么样的模式?会比现在好吗?

这其实是个挺有意思的假设。

举一个现实的例子,跟踪支架。跟踪支架目前是欧美主导的一个模块,也有一些代表性,详细看一下:

市场:跟踪支架美国占据70%市场,然后是欧洲和澳大利亚。

价格占比:跟踪支架在美国度电城本占据15%-20%成本,可能创造20%以上增益。跟踪支架价格下降趋势较慢。

生产销售模式:80%零部件代工,工厂制造和组装部分零部件。海外拓展靠代工或合资代工生产+发展海外大中间商销售+直销。

利润:20%以上毛利。

同业竞争:专利战+渠道战,价格战相对较少。

如果现在光伏仍是欧美主导,很可能光伏仍是贵族能源,原因:1.欧美度电成本高,欧美没有那么强烈的降本动力;2.欧美经营策略使然。

从投资角度看,可能欧美重轻资产运营方式更符合成长股的标准。

从光伏的行业发展趋势来看,可能目前我国的光伏发展方式更有优势。

那有几个疑问,投资是不是应该符合行业发展趋势吗?我国的光伏发展模式值不值得投资?光伏发展到什么阶段的投资可以获取比较大的收益?

三、我的答案

第一个问题的答案今年不是好年景,但是转折之年。

今年利润优秀的原因:

1.龙头聚拢,市场容量没增加,但龙头企业出货量大增。组件股已进入寡头垄断格局;

2.组件价格下降符幅度和组件成本的跷跷板趋平,毛利处于处于历史相对较高位置;

3.EPC电站变现加快,下游利润开始趋于丰厚;

未来2-3年利润会更丰厚,原因:

1.龙头聚拢加速,龙头市占率会逐步上升;

2.市场容量稳步增加,15%以上复合增速;

3.组件厂寡头之后在产业链中话语权会增加,也会出现更多组件触角延伸到产业链的局面,无论是通过控股、收购还是自建;

4.现金流改善,融资改善,提高净利率;

5.下游电站,分布式电站会快速发展,并贡献较丰厚的利润;

6.技术路线稳步推进,P型N型共存,市场更趋于分散,无大的黑天鹅出现。

第二个问题的答案:

不论是欧美模式还是我国现有模式,只要行业健康发展就是好模式,无优劣之分。

我国的模式胜利契机:光伏平价和光储平价。

我国的模式实质是光伏价格和成本的赛跑,只要创新+规模,是可以实现利润大幅增加的。

四、争议之我见

1.所谓十年产值不变

能够查到的数据2008年全球组件出货是7GW,国内是2.6GW,按照20元每瓦计算,组件产值是140亿,国内52亿。因为硅料+市场两头在外,净利润方面更是微薄。

2020年数据相信不用我去列举了。

所谓10年不变只看到一些表象,没有看到包括产业链结构、利润、带来的社会就业等效益的方方面面。

2.所谓龙头兴衰

尚德赛维败于产业链之变,归根到底是产业链主导权不在国内。

英利失败双反,归根到底是欧美市场主导影响。

协鑫失败原因很多,有单多之争有经营策略错误等等。协鑫可能归于平庸,但不一定消亡。

常见的龙头消亡主要原因是产业主导权问题,而不是技术迭代。

最近5年,主导权在国内。所以最近5年看不到太大的行业变动。

3.所谓技术迭代

组件产业链中,硅料硅片的产业链技术相对成熟了,因为迭代发生大规模危机概率很小。组件产业链其实是轻资产,回本很快。真正有迭代风险的只是电池片。

但电池方面N型可能是未来趋势,从目前龙头企业储备来看,N型会稳步推进。P型N型很可能长期共存。

4行业增速

没有必要非黑即白,不是大幅增长就是停滞快速见顶。

也没有必要把行业增速预期打那么满,保持两位书以上增长组件股就可以有一份不错的成绩单。

四、结语

光伏组件是个好生意吗?

我觉得是

从国家角度来看,国家增加了一个新能源的能源储备,增加了一项国内领先的领域

从光伏产业来说,光伏快速降本,飞进千家万户,飞往世界各地

从光伏组件企业来说,走出来了一条特有道路,占据了行业主导权,也得到了相应的利润。

至于投资收益,行业和企业发展好了,自然投资人可以长虹。

特别提示:行业长期趋势不代表股价短期走势,投资需谨慎

原标题:光伏组件行业转折之年:今年不再是“烂生意” 未来3年利润更高

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