东吴电新能源中期策略：平价新周期 龙头强者恒强

光伏20年Q4迎来史上最强旺季，21年平价新周期开启：国内竞价平价超预期，竞价结果26GW，同比增长13.95%，平价项目申报量接近40GW，预计20年国内装机45-50GW，Q4随着海外疫情消退及国内进入20年1231抢装，有望迎来史上最强旺季。价格下降叠加效率提升，将进一步提升光伏的竞争优势，这为2020年后光伏平价新周期的打开奠定了坚实的基础，平价新周期开启。

（来源：微信公众号“新兴产业汇”）

光伏各环节投资机会：硅料：目前硅料连续4周涨价，硅料是未来两年唯一确定没有新增产能的环节，需求强劲+供给有限，涨价周期开启；硅片：单晶硅片产能逐步投放，盈利理性回落，龙头盈利韧性强；电池：PERC仍为主流，需求强劲价格调涨，大尺寸边际盈利改善强；组件：品牌渠道是龙头护城河，龙头集中度加速提升；玻璃：双玻提速，行业几乎仅龙头扩产，集中度进一步提升；胶膜：POE渗透率提升结构性改善盈利，龙头企业排产较满，盈利看好。逆变器：逆变器市场较为分散，目前全球阳光、华为双龙头格局，组串式渗透率加速提升背景下，组串式新秀崭露头角；推荐标的：海外逐步恢复，龙头企业排产较满，需求强拉动下，硅料、电池价格明显上涨，Q3淡季不淡，Q4最强旺季，龙头份额进一步提升，龙头长期价值显现，推荐：隆基、通威、爱旭、晶澳、锦浪、福莱特、阳光电源，关注福斯特、亚玛顿、东方日升、捷佳伟创等。