行业周报：如何看光伏玻璃中期供需？

本周重点关注：2020 年光伏玻璃供需展望

本周光伏玻璃开启年内第三次涨价，2020 年的供需节奏及价格走势备受关注，本周我们对明年供需进行逐季分析，认为光伏玻璃供需预计整体延续紧张格局，Q1 和Q4 具备上涨动力：1）需求端，2020 年装机规模预计约145GW，对应光伏玻璃需求710 万吨左右，同比增速约25%；2）供给端，虽名义产能预计增加6250 吨/d，考虑到烤窑及爬坡期，预计2020 年实际增加有效日产量仅2550吨/d，年均产量预计795 万吨，同比增长28%；3）全年来看，供给增速略大于需求增速，但供需比仍处于1.12 的较低水平，预计一线企业供不应求延续；且2020Q1、2020Q4 预计供需比分别低至1.03、0.98，价格具备上涨动力。

风光储：需求决定板块行情，2020 年超预期空间大，继续看好

本周新能源板块表现良好，光伏方面我们认为短期需求向上叠加低估值优势，将继续驱动板块向上。中期来看，需求是板块行情的关键，经过2018-2019 年的持续调整，2020 年国内市场有望重回高增长，带动全球光伏需求超预期增长：1）2020 年竞价政策有望超预期发布；2）2020 年光伏指标近60GW；3）并网时间限制且产业链价格下跌幅度预期相对有限，预计市场观望情绪较弱。风电方面，基本面上高景气延续，风机盈利水平拐点向上，行业业绩高增长确定，当前修复伊始，后续向上弹性空间明显。

新能源汽车：成长周期开启之始，重申战略配置价值

前期新能源车板块上涨，主要系海外供应链景气预期带动下的估值修复，领涨标的主要为LG 供应链以及特斯拉产业链。而近期板块情绪进一步蔓延，我们认为除了受益于个别海外事项催化外，更在于对于明年二季度后启动的新一轮行业成长周期的认同度提升，资金开始提前布局。我们认为明年整个板块具备系统性贝塔机会，主要基于国内明年边际改善，且下半年看到增速拐点；海外尤其是欧洲，政策与车型双周期共振向上。后年更是双积分考核边际趋严、欧洲排放法规考核年，行业增长逻辑更加顺畅，板块估值易泡沫化。

电力设备：电网投资结构性特征愈发凸显，泛在建设提速趋势依旧

电网方面，本周受国网严控投资规模影响，相关核心标的股价出现一定波动。但我们认为投资总规模下降实则在预期之内，未来将呈现结构性特点，其中泛在网是确定性景气方向，当前正处加速建设期。国网旗下智能化和信息化龙头国电南瑞仍顺应电网结构性发展趋势，判断未来持续增长确定性依旧，维持推荐。工控方面，11 月制造业PMI 重回扩张区间，景气实现一定边际改善，但后续持续性仍需跟踪。投资层面，白马龙头始终是板块配置最优选择，继续推荐。

风险提示： 1. 政策导向发生转变；行业竞争加剧；2. 新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期；泛在电力物联网建设不及预期。