煤电联动之前 看华能国际电力有多便宜

 

图片来源：中国太原煤炭交易中心(综合指数情况)

期货价格是现货价格的先行指标，我们可以看到动力煤和焦煤的期货价格近几个月来涨势凶猛，特别是动力煤价格。而就煤炭综合指数来说，2016年下半年开始猛涨，至今涨幅达94.5%，其中2017年煤炭综合指数一直维持在高位。

我们看一下就具体煤种价格情况，根据中国太原煤炭交易中心的数据，截止2018年1月15日，动力煤以及焦煤的价格半年来均有所上涨，其中动力煤的价格涨幅较大，比如动力煤品种的下水规格品2价格为580.33元/吨，近半年时间涨了17.6%。如果将时间上延至2016年4月份，两种煤炭价格的涨幅均非常惊人。

煤机目前仍占据华能国际电力大部分收入，若煤炭等燃料成本的持续提高，按道理说该公司的获利能力大概率会进一步被吞噬。

煤电联动带来的成长机会

不过，煤炭价格的持续走高，对华能国际电力来说或许也是一个机会。

在这里我们需要了解一个概念，即煤电联动。所谓的煤电联动，开始于2004年年底，当时国家规定，以不少于6个月，一般为一年一个周期，为一个煤电价格联动周期，若周期内平均煤价较前一个周期变化幅度达到或超过5%，便将相应调整电价。

上文已经谈到动力煤和焦煤的价格上涨趋势，特别是动力煤的价格变化，半年来的增长幅度已经触发上调电价的条件。实际上，华能国际电力曾在2017 年中期业绩电话会会议表示，该公司将全年公司采购的原煤价格的预测从同比上涨 8.7%调整为 23.7%，并谈到电价可能上调2分。

2017年6月16日国家发改委印发了《国家发展改革委关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》，决定从7月1日开始提高煤电上网标杆电价2.5分钱，如果按照华能国际电力的判断，上调电价2分的话，将对该公司的业绩产生重要影响。2017年华能国际电力的平均上网结算电价为414.01元╱兆瓦时，同比增长了4.39%。

电价上调最直接的影响是提高了华能国际电力的业绩增长水平，同时间接提高了公司的毛利率，上文已经谈到毛利率是影响公司的净利润主要因素，那么电价上调也间接对公司净利润的产生正面影响。

不过我们不能忽视华能国际电力的清洁能源业务，这是该公司2017年出现了一个增长亮点，该业务可能成为该公司未来扩张以及业绩持续增长的爆发点。

那么下面我们谈谈华能国际电力的清洁能源业务。

二、清洁能源售电量的高增长以及贡献力

上文主要解释了华能国际电力在财务上历年表现，以及煤电联动带来的机会。实际上，清洁能源业务将成为该公司重点发展方向。首先我们先看华能国际电力的业务在2017年的表现情况，该公司的煤机业务部分省市存在售电下滑的现象，但在一些地区市场还是扩张的，不过增速较低。智通财经APP将华能国际电力2017年售电量增长率20%及以上地区制成表格(煤机则10%以上的增长率)。

以地区市场来说，2017年华能国际电力煤机售电量增长的省市有14个，下滑的有8个，增速在10%以上的仅有6个，风电布局地区有16个省市，下滑仅有1个，多数地区实现高双位数增长，而光伏布局的地区有14个省市，其中有8个地区刚实现收入，6个地区收入增速均超过三位数。

2017 年上半年，华能国际电力境内各运行电厂累计完成发电量1866.85亿千瓦时，同比上升27.80%，完成售电量1761.21亿千瓦时，同比上升27.55%，利用小时为1901小时，同比上升62小时。而该公司发电装机容量为101698MW，其中清洁能源占比达到13.36%，清洁能源无疑对该公司各项指标增长作出了主要贡献。