华电福新：若风电表现良好煤炭成本降低 2018年利润有望冲击30亿

1.概述

华电福新是华电集团清洁能源最终整合平台，拥有多元化发电组合。截止2017年，公司拥有控股装机容量，其中水电，煤电，风电，其他清洁能源。此外公司持有福清核电站39%股权、三门核电站10%股权。

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2.基本面分析

华电福新资产主要为水电、煤电、风电以及核电站股权。2016年末，集团已投产控股装机容量14,972.3兆瓦，同比增长8.1%;权益装机容量15408兆瓦，同比增长10.8%，各分部装机容量如下图。此外本集团是中国华电集团发展核电业务的重要平台，持有福清核电站39%股权、三门核电站10%股权，权益装机容量1274.1兆瓦。

2016年总发电量4129万兆瓦时，同比增加11.1%。总售电量同比增长11.1%，按收入分析，水电大丰年，收入增53.7%;风电增31.9%，煤电下降31.9%;光伏增9.7%。按利润分析，风电占 31%，贡献 6.2 亿;水电最高占73%，14.7 亿;火电亏损-1.6 亿;太阳能1.8 亿。

对2017年的预计，今年公司总发电量可能会与去年基本持平，410 亿千瓦时左右，但是发电结构会有所变化，水电电量下降会比较多，火电和风电发电量则会有一定上升，但火电不一定能贡献利润。此外公司将在中东南部不限电地区大力发展风电。核电业务上，预计有福清4号和三门核电站1号机组在年底投产。下面分业务讨论。

2.1水电业务

水电业务上，公司是福建及华东地区最大的水电公司，拥有7个龙头水库以及八十余个运营项目。于二零一六年十二月三十一日，本集团水电控股装机容量2,507.9兆瓦，在建工程2个，容量共计1,300.0兆瓦。由于福建省水电项目投产较早，还贷压力较小，能够提供稳定现金流，此外，福建省较低的水电电价也使得电价存在上调空间。

水电2016年受益于福建区域来水特丰，业绩创历史最佳水平，七大龙头水库本年累计降水量平均值2,502.0毫米，高于多年平均42.9%，高于上年19.7%。水电总发电量14,090,087.3兆瓦时，同比增加49.0%;水电平均利用小时数为5,622小时，较上年3,860小时提高45.6%。平均上网电价(不含税)人民币293.6元╱兆瓦时，同比提高人民币8.0元╱兆瓦时，同比提高2.8%。

由于去年来水量远远高出平均水平，而今年福建地区来水量回归正常，因此公司今年水电业务可能回归正常水平，即4000小时左右。净利润可能下降到6、7亿元。